现金流量！！！

现金流量是反应公司在一定时期，通过一定经济活动而产生的现金流入、现金流出及其总量情况。现金流量就像企业的血液一样，可以反映公司利润的质量、判断公司财务状况是否健康。

相马座牛之徒：如何判断一家上市公司现金流质量？

马靖昊：判断一家上市公司现金流的好坏，主要可以关注净现比、收现比两个指标。

净现比：是经营活动产生的现金流量与归母净利润的百分比，即净现比=经营活动产生的现金流量净额/归母净利润*100%，就是说企业实现一元归母净利润实际流入多少现金。这个指标的非常重要，在于看看净利润中有多少现金。正常来说，近五年净现比平均值一般至少＞80%，当然越大越好，因为如果这个比例很小，则说明净利润只是数据看起来好看，其实没有真的赚到钱，可能大部分是白条甚至子虚乌有。

净现比是衡量一个企业“真实”盈利能力的核心指标。经营性现金流入减去经营性现金流出就是经营性现金流量净额，也就是公司经营成果“落袋为安”的那部分，可以称之为企业的“现金利润”，因此反映的是企业最“真实”的盈利能力。资金回笼越高效的企业，经营性现金流量净额越接近净利润，也就是净现比会越接近于1，还有，考虑到增值税以及预收账款等因素，净现比会出现大于1的情况，此类企业的盈利质量很健康。

叫我兄涨：马老师，如果一家公司的净现比远小于1，说明什么？

马靖昊：如果净现比远小于1，则说明公司经营现金流出比较大，此时可观察存货、在建工程、预付账款等科目，若这些科目大幅增加则说明虚增的利润可能放入到这些科目里了。

收现比：即销售商品和提供劳务收到的现金对营业收入的比率。一般情况下，该比率是在剔除了应收账款对公司带来的财务风险的情况下，从现金流入的角度反映销售收入的实际情况，该比率如果＞ 1，说明不仅当期收入全部收到现金，而且还收回以前期间的应收账款，盈利质量较好；如果该比率小于 1，说明当期有部分收入没有收现，盈利质量出现问题。比如一家企业的账上的利润越来越高，但经营性现金流量净额却变得越来越差，应收账款越堆越高，那么其坏账损失的风险也越来越大，要是没有外面融资，很可能就会出现资金链断裂，企业破产。

套利匠人蜂鸟：如果产品和服务不能带来现金流，外面有融资也只是饮鸩止渴。

马靖昊：你说得对，关键是造血能力。

一、销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的区别：

一般来讲，销售商品提供劳务收到的现金应该大于营业收入，这是因为：收回的以前年度应收账款，以及预收的账款，还有可能是收回的其他应收款和多付的货款等。

销售商品、提供劳务收到的现金=利润表中主营业务收入×（1＋增值税税率%）＋利润表中其他业务收入＋（应收票据期初余额－应收票据期末余额）＋（应收账款期初余额－应收账款期末余额）＋（预收账款期末余额－预收账款期初余额）－计提的应收账款坏账准备期末余额。

现金流量表中的“销售商品提供劳务收到的现金”项目反映的企业销售商品实际收到的现金，它包括销售商品收到的现金；包括本期收到前期销售的现金；还包括本期预收的帐款等。而损益表上的“营业收入”反映的是本期销售收入的合计数，这里还包括本期的应收账款。

二、现金流量与利润来源的联系与区别

1、现金流量的来源主要有三个：

（1）企业资本投入或从银行、其他贷款机构借入的资金。

（2）投资赚取的现金。

（3）企业通过经营赚取利润获得的现金。

可以很明显地看到：现金流量的来源不仅局限于盈利，例如银行贷款就不属于利润。

利润的来源主要有四个：

（1）出售商品价格高出生产成本的那部分。通常，这个部分不会全部都以现金形式呈现，还有部分非现金的应收账款。

（2）采用公允价值核算的某些资产的增值部分，这类利润通常不涉及现金。

（3）进行债务重组时，不需要偿还的债务，这同样不涉及现金。

（4）政府补助。

可以看到，利润的四个来源中，（2）（3）都不会与现金流量产生直接关系；（1）除直接收到的现金的收入外，还有非现金的收入，所以与现金流量也没有直接关联。由此可见，现金流量和利润的来源是并不相同的。

经营性现金流量净额是企业盈利的很好的补充指标，比净利润指标要重要。比如京东，连续亏损十几年，正是由于大多数年份里经营性现金流量净额也就是其“现金利润”为正数，让投资者没有失去信心。贵州茅台经营性现金流量净额常年高于净利润，正是还未实现销售收入的预收账款计入经营性现金流入的原因。不少炒作概念的上市公司通过各种财技修饰利润，但因为其真实的盈利能力有限，在现金流量表里就会现出原形。如果一家企业的经营性现金流量净额连续三年为负数的，说明这家企业根本没有“造血”能力，选股时，要放弃。

某上市公司2021年度收现比约为0.775，也就是实现一元收入实际收到0.775元现金，该公司销售回款的质量较差。该公司2021年度净现比即经营现金流量净额/净利润=1.352亿/7.193亿=0.188，也就是实现一元净利润实际流入0.188元现金，该公司的净现比表现糟糕，净利润现金含量很低，说明公司的净利润质量很差。该公司可能存在虚增利润的情形，净利润中的非现金含量的东西，到底是不是利润呢？大伙可要睁大眼睛了，多半可能会是虚增的应收账款、预付账款、在建工程以及无形资产，这些东西跟利润一毛钱的关系都没有。

净现比不低于0.5，收现比不能低于0.8才算基本过得去的财务指标。净现比低于0.5，收现比低于0.8可判断为异常，另外，经营现金流波动幅度也不能过大，否则也很异常。

据研究，80%以上公司经营失败都可以归因于现金管理不当。现金流决定企业命运，如果把企业比作人，那么现金流就是血液，没有利润可以活，但是没有现金只有死。在权责发生制下，利润与赚取的现金并不匹配，并且利润容易纵或作假、虚报、瞒报。虽然现金流量表的数字也可以造假，但真实的现金是造不了假的。因此，当公司没有现金流支撑时，所有的财务造假问题都会暴露无遗。

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